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普说期市:一周期市回顾、下周展望及投资策略

2019-01-17 08:50
来源: 期货日报
编辑:东方财富网

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  美元指数,本周美元指数走出延续下跌形态,全周微跌0.17%至96.176 ,弱势迹象明显。

  美元走势逻辑为,一是,美国12月ISM制造业指数54.1,创2008年10月以来最大降幅及2016年11月以来新低。其中新订单指数51.1,创2014年1月以来最大降幅及2016年8月以来新低。美国制造业仍持于扩张区间,但动能正在放缓,支持美元的力量减弱。二是,美债收益率迅速走低,显示加息意愿减弱。三是,本周汇率市场上,美元对其他货币普遍走弱。四是,市场对美国四季度GDP增长预期走弱,美元基本面支持走弱。五是,美国政府歇业,市场担忧升温。六是,美国股市大幅下挫,加深了市场对明年美国经济增长的担忧,损及美元。后市看,美元继续面临下行考验,转弱概率偏大。对大宗商品而言,价格下行压力减轻,反弹或在望。

  BDI指数,本周BDI指数继续调整,全周跌0。87%至1260,回调或将延续。

  逻辑看,一是,BDI指数前期反弹,市场存在调整要求。二是,近期波罗的海各指数走低,带动BDI指数走弱。三是,全球及美国主要经济增速减弱,拖累海运需求。四是,季节性因素导致海运需求暂时变缓。后市看,短期BDI指数或存调整,但中后期仍存反复。

  CRB指数,在国际原油企稳和贵金属大幅上升影响下,本周CRB指数止跌反弹,全周涨1.40%至173.35,但前期大跌压力尚未彻底释放。

  逻辑看,一是,美元暂时走弱,暂时减轻了对大宗商品价格的压力。二是,本周国际市场原油企稳反弹,贵金属大幅上涨,助力指数。三是,虽然美联储明年加息次数预期减少,但美国、欧盟正在酝酿退出QE,市场对这些因素对全球经济造成的冲击预期升级,全球经济增速或有减弱,削弱了对大宗商品价格的支持力度。后市看,短期CRB下行风险仍在,CRB短期难改弱势。策略看,逢低吸纳原油及低价农产品;观望有色;或者尝试相关对冲操作。

  能化板块,本周国际原油止跌反弹,其中WTI原油指数周涨7.25%至49.55,布伦特原油指数周涨8.03%至57.88,但技术指标显示,上方压力仍大。

  逻辑看,一是,沙特12月出口数据明显减少,市场压力变轻。二是,OPEC、非OPEC成员国减产协议开始执行,成品油可能增加。五是,中国非国营贸易原油进口配额缩减,部分显示需求预期走低。六是,美元汇率走低,石油进口预期有望增加。后市看,短期油价存在反弹可能,但中长期油价受全球经济增速变化、OPEC非OPEC减产协议执行程度、主要产油国财政需求、美国原油库存、全球经济增长态势及突发事件等影响,油价仍呈振荡波动,波动中心预计WTI油价指数在40—70;brent在45—75。策略,适当尝试远近月套利对冲。

  有色金属板块,本周国际有色金属板块延续下跌,板块总体弱势。具体看,伦铜续跌,周跌0.92%至5936,技术上破位迹象显现。伦铝止跌反弹,周涨1.11%至1868.00,伦铅反弹夭折,回吐上周涨幅,周跌4.26%至1956。00,伦锌续跌,周跌0.14%至2444。00,伦镍止跌,周涨3.58%至11125,伦锡继续小幅反弹,周涨0。62%至19551。

  逻辑看,一是,本周中国PMI数据走弱,牵制有色需求。二是,美国制造业PMI指数创出2016年12月以来新低,加大有色价格压力。三是,伦敦市场部分品种现货贴水。四是,中国房地产增速回落,家电增长下行,加大价格压力。五是有色金属等大宗商品波动周期处于下行调整期。六是,部分小金属基本面特殊,并不排除供应紧张引起的逆市反弹。后市看,板块短期延续弱势,部分品种或因特殊基本面影响而独行。策略看,观察各品种升贴水程度,或视相关品种强弱关系尝试对冲。

  农产品板块,本周国际农产品市场除棉花、白糖外,其余品种出现一定反弹,但总体弱势延续。美豆粕周涨2.28%至322.9,美豆油周涨2.96%至28。91,马棕油反弹,周涨2.84%至2207,美玉米复涨,周涨1.99%至390.2,美麦指数周涨0.77%至522.6,美棉下跌暂缓,周微涨0.45%至73.15,原糖指数破位下行,周跌3.45%至12.04。

  国际农产品走势逻辑看,一是,本周南美巴西、阿根廷天气降雨降雹,影响大豆种植。二是,中国大豆进口重启,猪疫再发,市场需求减弱,继续施压豆粕价格。三是,棕榈油长期低价,叠加出口减弱和套利因素,棕油价格暂获支持。四是,美玉米走强,全球玉米消费走好,美国玉米出口增长,库存拐点向下,玉米价格偏强。五是,全球棉花消费特别是中国棉花需求走低,显著影响了美棉价格,击破70或存可能。六是,巴西雷亚尔走弱,原油价格下跌,乙醇生产所需甘蔗消费走低,原糖生产挤压,印度限制原糖进口,继续抑制全球糖价。后市看,短期农产多品种仍望反弹,但持续性存疑。农产品总体中后期走势难以复强,大概率偏弱振荡。策略看,观望豆、粕,适度入多玉米、棕油,或者适当进行相关品种间或期限间对冲。

  贵金属板块,本周国际贵金属延续反弹,形态走好。其中CMX黄金指数周涨0。26%至1289.8。CMX白银指数继续向上,周涨2.00%至15。785,一轮强反弹正在上演。

  逻辑看,一是,本周美元加息落地,美元阶段性走弱,支持贵金属上行。二是,美国股市大幅下挫,走出熊态,VIX指数走高,资金继续进入贵金属市场避险。三是,美债收益率走低,支持金价。四是,美政府关门,市场担忧升级,刺激贵金属价格走强。五是,12月美国PMI创出新低,经济增长担忧再现,贵金属再受重视。后市看,股市拐点已现,资本市场风险升高,支持贵金属上行力量仍在积累,贵金属仍处反弹期。策略看,逢低吸纳黄金或金银对冲。但注意1300附近的整固需求。

  国内期指市场,本周国内A股在自身下跌惯性以及周边市场拐头下行影响下,先跌后弹,主要指数创新低后反弹向上,暂时止跌。三大期指跟随现指止跌,其中,IF1901周涨1.52%至3041.4,贴水变升水至5.53。IH1901周涨1.29%至2316.2,贴水变升水至1.55。IC1901周涨2.12%至4207.8,贴水收窄至3.08。

  逻辑看,一是,前期国内A股下跌较深,主动做空能量减弱,市场存在反弹需求。二是,央行继续释放宽松意图,调整前期定向降准银行考核指标,释放资金流量,为股市带来些许暖意。三是,减税、减负叠加各项舒缓中小微、民企债务问题的措施大量出台,缓解市场担忧。四是,定向降准之后,管理层逆周期调节的意味浓重,实体经济的资金支持力度加大,稳经济的预期升高。五是,周末券商板块集体走高,显示或有相关重磅举措出台。但是仍应注意国际股市走向变差,国内股市业绩、资金入场环境依然偏冷,部分股票抵押问题继续显现,部分企业、上市公司业绩压力仍在,市场估值或有下倾可能。场内热点倏忽,赚钱效应缺失,市场成交有限,无力承托指数持续上行。

  期指市场方面,受现指反弹影响,周末三大期指反弹引导周线变红,技术走势暂时止跌,但后期走势仍待观察。策略看,逢低适量入多;或适当尝试IH、IF与IC之间对冲。

  国内有色金属板块,本周国内有色板延续弱势,总体低迷。其中沪铜1903周跌2.42%至47140,沪铝1902周跌1。40%至13400,沪锌1902周跌2.08%至20490,沪铅1902周跌1.75%至17735,沪镍1905止跌反弹,周涨2.13%至89950,沪锡1905略有止跌,周涨0.60%至144310。

  逻辑看,一是,诚如前述,有色部分小品种在国际市场供应端变化,新能源需求推动下,或有新的表现。二是,国际经济预期继续偏淡,牵制有色需求预期走淡,伦敦市场有色金属走势不乐,牵制国内有色价格。三是,国际、国内有色产业多数品种总体供应过剩,需求增长有限,价格支持转弱。四是,国内经济预期偏冷,基建、房地产、家电等消费不振,使得有色消费预期不佳。后市看,有色短期仍望弱势,中长期多空因素复杂,市场单方向运行概率不大,振荡结构维持。策略看,适当尝试相关对冲。

  国内黑色板块,本周黑色板块止跌反弹,前期跌势略有改观。其中,焦煤1905周涨0.51%至1185。5,焦炭1905周涨2.10%至1941.0,铁矿石1905周涨3.34%至511.0,重返500之上。螺纹1905周涨2.41%至3486,热卷1905周涨0.54%至3363。

  逻辑为,一是,偏低的社会、钢厂库存和主动性缩产,使得钢材压力不大。二是,环保、冬季特点以及供应结构使得当前煤焦市场压力不大。三是,受到钢厂明年促利润等影响,矿石在供应增量不大前提下,需求并不悲观。四是,国内宏观经济上半年预判偏淡,基建拉动或成主要抓手,加大了对钢材需求的预期。五是,技术性因素导致下跌后伴生反弹。但是,仍应看到,黑色市场后期供需双弱预期仍在,价格走势莫测。后市看,短期版块或望反弹,中后期受多因素影响,变数仍多。策略,视品种间供需结构变化,适当尝试结构性对冲。

  国内能化板块,本周国内能化板块止跌反弹,前期弱势略改。具体看,燃油1905周涨3.75%至2492,原油1903周涨4.99%至398.0,橡胶1905走上反弹,周涨4.78%至11845,塑料1905持续反弹,周涨0.52%至8645,PTA1905止跌反弹,周涨3.44%至5834,PVC1905止涨,周微跌0。77%至6405,甲醇1905止跌,周涨3.89%至2481,PP1905继续上行,周涨1.89%至8707,沥青1906止跌反弹,周涨3.95%至2736。

  逻辑看,一是,国际原油反弹带动。二是,国内能化前期跌幅已深,市场存在技术性反弹需求。三是,为对冲19年经济下行压力,基建加速成为维持增长的重点,从而带动部分能化需求。四是,多数能化产品呈现的库存不高现象,为期现反弹提供支持。五是,橡胶受库存走低、国内胶农停割、胶价长期下跌影响,反弹开启苗头出现。后市看,短期反弹来临,中后期受制因素较多,走势模糊,但上半年乐观概率有限。策略看,注意走高品种的回调风险;适当尝试强弱品种间对冲。

  国内农产品板块,本周国内农产板块走势分化,其中持续偏强的玉米、玉米淀粉和前期偏弱的豆、粕、油脂、棉花、白糖止跌反弹,鸡蛋、苹果转向下行。具体看,玉米1905周微跌0.32%至1863,淀粉1905周涨0。17%至2335,豆一1905周涨0。94%至3438,豆二1905止跌反弹,周涨1.71%至2978,豆粕1905止跌反弹,周涨2.78%至2698,菜粕1905周涨3.81%至2177,豆油1905周涨3.05%至5540,菜油1905周涨1.63%至6540,棕榈油1905周涨3.39%至4634,郑棉1905周涨0.50%至14955,白糖1905周微涨0.28%至4713,鸡蛋1905周跌1.52%至3425,苹果1905悬崖式下跌,周跌5.14%至10768。

  逻辑看,一是,玉米前期大跌,存在技术性反弹需求。国内新作减产、库存大减,消费续增,支持力量一直仍在,年内存在逢低做多机会。二是,受玉米反弹影响,淀粉连带止跌反弹,后期走势视玉米价格、下游消费变化而定。三是,豆价前期连续下跌,市场自存反弹需求。四是,油脂连续下跌,迫近历史低价,市场自存反弹,但大豆进口增加,豆油价格低企,也在拉低油脂估值,总有反弹也被牵连。五是,受出口、零售增长有限影响,国内纺织订单走弱,商业、工业棉花库存保有,企业补库消极,棉价又在其他商品大跌影响下,维持弱势。六是,外糖走软,国内新供上市,消费不振,牵制白糖反弹。七是,苹果虽然减产,但价格偏高,替代盛行,交易因素再现,迫使价格回软。八是,鸡蛋投机性偏强,尽管基本面养殖和存栏下降,但交易因素、节日因素变化莫测,价格走势迷离。策略看,观望;或寻求适当对冲。

  国内贵金属板块,本周国内贵金属继续反弹,上行态势继续延续,其中沪金1906周涨0.94%至290.55,沪银1906周涨2.14%至3779,国际、国内贵金属共同走强。

  逻辑看,一是,境内外股市大幅振荡,市场担忧仍在,资金继续进入贵金属市场。二是,中美制造业PMI指数共同走低,经济增长预期趋弱,贵金属配置需求增多。三是,美元加息次数减弱,减轻了贵金属上行压力。四是,中美CPI同处低位,加息概率走低。五是,技术因素导致的贵金属反弹上行趋势没有结束。六是,机构同向看多,支持价格上行。七是,主流机构对全球明年经济增长看淡,贵金属变现功能体现。后市看,金价反弹仍在,但制约反弹的加息、美国经济数据变化、资本市场波动等也在影响金价。策略看,观望或者适当金银对冲。

(文章来源:期货日报)

(责任编辑:DF318)

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